怎麼看美債行情？

美國公債與TIP（抗通膨債劵）是一個非常重要的金融指標，若說美國華爾街的金額是一，那美國債劵的金額就是九，美債所擁有的影響力可是遠大於股票的，這在以股票為主要金融商品的台灣是難以想像的（事實上，已開發國家的債卷交易量都遠大於股票，例如日本與德國。）

因為台灣人習慣投資股票獲取財富，因此對於債劵的指標看法並不熟悉，但是熟悉債劵對於一個想要了解世界金融的學習者非常重要，因此就來介紹一下債劵行情的看法。

下面是一個在Bloomberg.com的Rates & Bonds網頁所摘錄的行情報價：
第一欄代表此類美國公債債劵的持有年限，第二欄是債劵的票面利率（以兩年期票面利率4%為例，你買一張10,000美金的債劵，美國政府每年會給你400美金的利息），而第三欄是此類債劵的到期還本日，例如兩年債於2009年9月30日將本金與最後一期利息奉還債權人。

第四欄開始比較複雜，左邊是目前此債劵的貼現百分比，換句話說，就是你把此張債劵拿到次級市場販售時能拿到的價錢，例如你拿了一張以原價可賣10,816美金的兩年期債劵在市場上販售，可能只能賣到10802.48元（10816 * 99.875 = 10802.48 ，百分比99後面的數字28代表28/32，亦即0.875），換句話說，原本你的票面利率是4%，但現在的市場不接受這麼低的利率，因此你要折價販賣債劵，讓這張債劵的實質利率提高到市場水準4.05%，所以這欄右邊的4.05代表的就是現在的市場利率，而這個利率是隨時隨地都在改變的，就像股票市場的價格一樣。

第五欄代表此債劵價值的漲跌，以兩年期的漲跌0-04+為例，它代表目前的債劵價格跟開盤比起來上漲了4/32這麼多，同時代表實質利率跟開盤時比起來下跌了0.076%（請記住，債劵價格與其實質利率呈現反方向變動，利率走低，價格走高）。最後一欄代表最後交易/更新時間。

接著是此利率系列的綜合圖表：
圖表上的橫軸表示各種年期不等債劵，分別是三個月、六個月、兩年、三年、五年、十年與三十年期債劵，縱軸代表目前市場的實質利率，黃線標示著開盤價，綠線代表現價，下方的棒狀圖代表其漲跌差額，例如目前的兩年期債劵，實質利率比開盤下降約0.1%（或說債劵漲價），而整條綠線低於黃線，代表目前各種債劵價格都上漲了，暗示著美國股市今天不會太好過。

在Bloomberg網頁中，最主要的觀察債劵種類是兩年期的Note與十年期的Bill，十年期Bill代表了投資者對景氣的預測，當十年期Bill的實質利率不斷下降，就代表著投資者搶買債劵，供不應求而造成價格上漲（利率變反向下降），就代表投資者看壞美國未來景氣，因此將美金擺在可穩定生產利息，幾乎毫無風險的美國公債，利率下降程度越大，代表股市越有可能下跌，除了債劵利率是心理因素的表徵，暗示未來經濟隱憂外，實質資金流入債市代表有資金抽出股市，或者在觀望態度下轉向債市。

對於美國投資者來說，美國公債的違約風險等於零，其利息又不必繳稅，因此是市場評斷最低報酬率的標準（不像台灣用的是定存利率），所有的投資，其報酬率都要高過十年Bill利率才算及格的投資報酬率，若股市報酬率偏低，長期下來資金一定會流入債市，使得失去買氣的股市下跌，造成股票報酬率上升，直到一個可接受的範圍為止。因此了解債市的利率波動，將有助於觀察美股的漲跌。

通常，債劵實質利率大量下降（下跌超過0.1%）代表美股將重挫。所謂股漲債跌，股跌債漲，就是指這個現象。不過歷史上也有過許多次股債齊漲齊跌的現象，齊漲發生在資金過度浮濫的市場，齊跌發生在國家面臨實質衰退（匯率下降導致貨幣貶值，在本國賺取的利潤將抵不上貨幣貶值造成的虧損），因此資金大量外逃到國外，本國金融商品無人聞問自然造成價格暴跌（台灣與日本就是這樣）。